Investire in Titoli High Yield

Le obbligazioni HY hanno importanti caratteristiche in termini di: volatilità, rendimento a scadenza, rischio default e recupero dal default. 
Il mercato  delle obbligazioni HY a visto un importante afflusso di capitali, in quanto i rendimenti dei titoli governativi sono precipitati in territorio negativo.

Durante la fase di acquisto di fondi o Etf high yield si tende a gettare l’occhio sul rendimento a scadenza (YTM) del prodotto, senza tener conto del tasso medio di default, ovvero quante società HY falliscono in un anno.

Se acquisto un fondo che investe in un settore di obbligazioni corporate con rendimenti a scadenza del 5% e quel settore ha un tasso medio di default del 5%, si può incorrere nel rischio che l'attesa venga vanificata dal default dei titoli.

Fatta la prime ipotesi di fallimento del titolo con valore che precipita a zero, possiamo introdurre una seconda ipotesi, quella che normalmente i titoli non scendono a zero in caso di default. Infatti il titolo avrà un valore che dipende dal recupero in fase di ristrutturazione del debito della società fallita.

Se il tasso di recupero fosse facciamo un esempio del 30% allora vorrebbe dire che della perdita di default del 5% se ne recupererebbe circa  un 1,5%, salvando cosi il risultato a scadenza. 

La percentuale media del tasso di recupero si è assestata nel 2015 al 33%. Il dato in discesa negli ultimi anni è preoccupante se confrontato con il 2001 ed il 2008. Segno anche di un eccessivo deterioramento delle finanze aziendali.

Se possiamo tirare le conclusioni in questo settore speculative grade, il tasso di rendimento a scadenza è veramente un fattore puramente teorico per l'investimento. Questa analisi semplice può essere utile per capire come mai quando facciamo un investimento in un settore del genere in fondi, può capitare di non avere un ritorno sperato.

Saluti EB